宗良：资产证券化对经济金融稳定发展意义重大

中国银行国际金融研究所副所长宗良近日接受媒体采访时指出，推进资产证券化是适应当前金融改革的重要举措，有利于优化金融体系，缓解银行资本压力，实现直接融资和间接融资的逐步平衡，对经济和金融市场的长期稳定发展很有意义。
　　【《财经》综合报道】据金融时报报道，中国银行国际金融研究所副所长宗良近日接受媒体采访时指出，推进资产证券化是适应当前金融改革的重要举措，有利于优化金融体系，缓解银行资本压力，实现直接融资和间接融资的逐步平衡，对经济和金融市场的长期稳定发展很有意义。

　　资产证券化作为一种有力的现代金融技术，本身并没有好坏之分，关键在于其运用的方式和服务的目的。它既可能成为金融市场过度衍生、泡沫化发展的“膨大剂”，也可以成为银行体系对自身资产负债表进行科学管理的“有力抓手”，有利于有效化解流动性风险、解决期限错配问题，从而促进金融服务与实体经济的良性循环。

　　次贷危机后我国适当放缓了资产证券化试点工作的步伐。近来，监管层面正推进新一轮资产证券化试点。试点银行和资产的范围都将扩大。

　　宗良认为，从行业层面来看，资产证券化对银行的健康发展意义重大。首先，资产证券化是实现银行良性发展的重要支撑。2011年底人民币贷款余额已达54.79万亿元，银行业存量贷款已十分巨大，银行资本压力持续增加。近年来我国商业银行发展路径普遍表现为资产和信贷扩张，进而导致风险资产增加、消耗银行资本，陷入扩张—再融资—扩张的“怪圈”。长远来看，这种再融资“怪圈”难以持续，只有打破循环才能保证商业银行的可持续发展。因此，完善银行资本补充和约束机制，特别是资本补充机制变得尤为紧迫。

　　其次，有利于商业银行扩大资金来源，更加灵活地从事资产负债和流动性管理。如美国大型存款机构通过证券化在市场出售的信贷占到全部资产额的18%。虽然次贷危机以来，关于证券化分散和转移风险的功能是否能够真正降低金融业整体系统性风险尚无定论，但证券化的合理设计可缓解银行业集中度风险和系统性损失，仍是主流观点。

　　再次，有利于开辟新的中间业务收入来源，调整收入结构。资产证券化可以增加证券化及相关非利差收入，改善收入结构。如美国大型银行的证券化相关收入占到全部非利息收入的11%。商业银行可供资产证券化的资产很大，而现有规模却微乎其微。从这个角度看，证券化将开启银行经营的“新时代”。

　　　宗良认为，从宏观层面来讲：首先，资产证券化是推动我国经济平稳较快发展的需要。中央经济工作会议确立了稳中求进的目标，要实现经济的平稳增长，需要合理的信贷和社会融资规模增长，而当前银行的信贷投放能力受资本金的约束较大，资产证券化可以优化资产结构、腾出空间为信贷的合理投放提供条件。

　　其次，将优质的信贷资产证券化是商业银行可持续发展的需要。个人和机构投资者需要在投资组合中增加相对安全、高回报的长期资产。对金融市场而言，信贷证券流动性高，能增加资本市场深度、广度和流动性，是我国金融市场走向成熟过程中不可或缺的组成部分。对于券商来说，作为资本市场中重要的参与者和组织者,在资产证券化产品设计、发行及上市交易的整个过程中，券商都可以作为产品设计人、承销商、交易商、做市商、财务顾问、投资咨询机构、机构投资者参与资金运作，其中蕴含着极大的创新机会。

　　此外，实施资产证券化还可以推动债券市场深化发展，为人民币国际化和资本市场开放创造条件。资产证券化将助推我国金融市场体系结构性变革。应该看到：一方面，我国的金融市场结构还不是很合理，各个市场之间缺乏有效的互通互联，间接融资比例偏高，企业长期融资主要依赖商业银行，资产证券化是提高直接融资比例的有效途径。另一方面，从金融产品来看，金融产品还很不丰富，银行资产较集中于信贷，资本市场上固定收益类的债权产品不多，有效连通信贷市场和资本市场的金融产品规模相当小。

　　

【作者：《财经》综合报道 】 (责任编辑：苏娜)